Вертикальные спрэды

бычий колл спрэд и медвежий пут спрэд Стратегия вертикального спрэда строится при использовании одинаковых опционов Call или Put. Которые торгуются на один и тот же базовый актив, имеют одинаковую дату экспирации, но различные страйки. Один из них вы покупаете, а другой продаёте. Различные типы спрэдов (Put или Call) приносят прибыли или убытки в зависимости от направления движения базового актива. В любом случае прибыль в спрэдовых комбинациях ограниченна в обмен на более низкий риск, чем использование простых опционов Call или Put.
  Использование вертикальных спрэдов является хорошей альтернативой применению простых опционов Call и Put, которые в гораздо большей степени подвержены влиянию ценового движения, временному распаду и изменению волатильности. Вертикальные спрэды подвергаются влиянию этих факторов в меньшей степени в обмен на ограниченную прибыль.

Вертикальные спрэды могут быть дебетовыми и кредитными .

  • Дебетовый спрэд требует затрат на создание позиции, так вы покупаете более дорогой опцион, чем продаёте.
  • Кредитный спрэд , наоборот, приносит вам деньги сразу на счёт, так как вы покупаете более дешёвый опцион, чем продаёте.

Также вертикальные спрэды различаются по направлению - бычий и медвежий.

И бычий и медвежий спрэды могут быть построены как из опционов Call, так и из опционов Put, но с одинаковыми сроками исполнения.

Бычьи спрэды.
Бычий Call спрэд строиться путём покупки опциона Call и продажи опциона Call со страйком выше, с той же датой исполнения. Покупка опциона Call предусматривает бычье настроение, в то время как продажа опциона Call на более высоком страйке, позволяет получить некоторую премию за него и тем самым снизить риски и общую стоимость позиции. Максимальную прибыль этот спрэд приносит тогда, когда базовый актив торгуется выше страйка проданного опциона. В то время как его наибольшие потери происходят при падении цены базового актива ниже страйка купленного опциона.

Бычий Put спрэд является кредитным спрэдом, то есть генерирует некоторый доход сразу на счёт при его создании. Строиться продажей опциона Put и покупкой опциона Put на более низком страйке с той же датой исполнения. Для того чтобы стратегия принесла максимальную прибыль, цене базового актива необходимо быть выше страйка проданного опциона. Спрэд принесёт убыток в том случае, если цена базового актива будет торговаться ниже страйка купленного опциона. Но потери ограниченны и равны разнице страйков минус полученная премия.

Пример.

Июньские опционы на фьючерс Газпрома торговались по следующим ценам:

доска опционов

Тогда, если мы имеем бычий взгляд на рынок, то мы можем построить следующие спрэды:

  бычий колл спрэд и бычий пут спрэд

Как видно из графика, мы имеем различные профили доходов и убытков. Бычий Call спрэд стоит в данном случае 317 руб., а бычий Put спрэд является кредитным и приносит нам доход сразу же на счёт в размере 242 руб. Стоит отметить, что такой разброс в премиях обусловлен большими спрэдами между продажей и покупкой, тем полезнее знать, как можно построить стратегию различными способами.

Медвежьи спрэды.
Медвежий Call спрэд подразумевает умеренно медвежий взгляд на рынок. Является кредитным спрэдом и строиться путём продажи опциона Call и покупки опциона Call на более высоком страйке с той же датой исполнения, который ограничивает убытки при сильном росте цены базового актива. Целью данной стратегии является удержание полученной премии при падении цены базового актива ниже страйка проданного опциона.

Медвежий Put спрэд является дебетовым спрэдом и строится путём покупки опциона Put и продажи опциона Put на более низком страйке. Покупка опциона Put подразумевает медвежье настроение, в то время как продажа опциона Put на более низком страйке, позволяет получить некоторую премию за него и тем самым снизить риски и общую стоимость позиции. Максимальную прибыль этот спрэд приносит тогда, когда базовый актив торгуется ниже страйка проданного опциона. В то время как его наибольшие потери происходят при росте цены базового актива выше страйка купленного опциона.

Если понравилась запись, то вы всегда можете подписаться на RSS feed !
Post a Comment or Leave a Trackback

10 Comments

  1. Йонах
    Posted 11 мая 2008 at 16:21 | Permalink

    Интересует такой расклад: держим пропорциональный вертикальный бычий Call спрэд (один купленный Call против одного проданного в одной серии). Оба Call в деньгах и тут попадаю под досрочную экспирацию проданного Call. В принципе ситуация в мою пользу (фиксирую целевую прибыль до даты истечения), готов закрыть позицию, но до ближайшего клиринга (чтобы экспирировать купленный Call) крыть ее просто нечем. Как быть?

    Ответить Ответить
  2. ilya
    Posted 11 мая 2008 at 19:12 | Permalink

    Непонятна стратегия пропорциональный спрэд или вертикальный? Если вертикальный, и вам пришло уведомление об экспирации проданного опциона Call, то вы остаётесь с длинным опционом Call, то вы можете его также исполнить или просто продать на рынке. Либо же если вы думаете, что рынок продолжит рост и вы хотите зафиксировать прибыль, то вы можете сделать ролл-ап, то есть этот опцион продать и купить со страйком выше.

    Ответить Ответить
  3. Йонах
    Posted 12 мая 2008 at 6:47 | Permalink

    Я использую названия спредов Натенберга: в отличие от других писателей он 15 лет простоял в опционной яме CBOE и CBT. Давайте называть этот спред просто вертикальным. Вопрос сугубо практический. Допустим в очередной клиринг мне выпала честь досрочного исполнения проданного кола, но свободных средств на счете нет. Купленный кол я смогу исполнить только в следующий клиринг. Вопрос в том что происходит между этими событиями: что с моим счетом делают биржа и брокер. Согласитесь, планируя управление позицией нужно быть готовым и к такому раскладу и знать все нюансы.

    Ответить Ответить
  4. ilya
    Posted 12 мая 2008 at 9:23 | Permalink

    У нас обращаются расчётные опционы. Поэтому при исполнении вашего проданного опциона с вашего счёта спишется сумма равная разнице текущей цены и страйка опциона. Денег быть совсем не может, т.к. спрэд требует ГО. Почему вы именно хотите исполнить опцион, а не продать? Исполняя опцион досрочно вы тереяете часть временной стоимости, которую могли бы продать.

    Ответить Ответить
  5. Йонах
    Posted 12 мая 2008 at 21:24 | Permalink

    1. Только сегодня купил вертикальный спред: ГО ноль рублей и это правильно :-)
    2. Не хочу тосковать в стакане, часто лучше закрыть купленные опционы офсетом, имея возможность в моменте зафиксировать лучшую цену базиса. Доход в вертикальном спреде это разница между страйками с учетом уплаченной / полученной премии. Если мне попал на экспирацию проданный опцион из спреда, то запланированный изначально доход уже реализован на бумаге в полном объеме и не вижу смысла с оставшимся опционом выкруживать временную стоимость в полупустом стакане (опцион глубоко в деньгах): нужно бумажный спред срочно превращать в наличность.

    Ответить Ответить
  6. Йонах
    Posted 13 мая 2008 at 7:14 | Permalink

    Кажется допер с ответом на свой вопрос:
    Получив досрочное исполнение Call и как следствие короткую позицию мы получаем офсетную сделку против длинного опциона ГО под которую ноль рублей и подаем его на ближайшую экспирацию.

    Ответить Ответить
  7. Константин
    Posted 15 августа 2011 at 16:51 | Permalink

    Илья, вопрос по написанному в статье:
    Как видно из графика, мы имеем различные профили доходов и убытков. Бычий Call спрэд стоит в данном случае 317 руб., а бычий Put спрэд является кредитным и приносит нам доход сразу же на счёт в размере 242 руб.

    При цене БА=31094, если она никуда не будет двигаться (или будет расти), мы в обоих спредах получим максимальную прибыль, так?

    Таким образом, в случае кредитного спреда мы сразу получаем максимальную премию на счет, и, если определили направление движения рынка верно, просто ждем до экспирации. Я верно понял написанное в статье?

    Ответить Ответить
  8. ilya
    Posted 15 августа 2011 at 16:53 | Permalink

    @ Константин : Да, все правильно

    Ответить Ответить
  9. Константин
    Posted 15 августа 2011 at 16:58 | Permalink

    Тогда в случае с дебетовым спредом получается так:
    1. при покупке спреда 317 рублей списываются со счета
    2. каждый день с приближением экспирации на наш счет поступает вариационная маржа

    Что-то не сходится… Непонятно, как тут участвует ГО…

    Ответить Ответить
  10. ilya
    Posted 15 августа 2011 at 17:08 | Permalink

    @ Константин : Я уже не отвечу по рос. рынкку. Но на амер. там под кредитный спрэд требуется маржа

    Ответить Ответить

Post a Comment

Your email is never published nor shared. Required fields are marked *

*
*