Выбор опционной стратегии

выбор стратегии Каждый раз, когда вы хотите войти в рынок, вы всегда задаёте себе этот нелёгкий вопрос: “Какую же стратегию мне выбрать на этот раз?”. Выбор опционной стратегии и точки входа в рынок является, пожалуй, одним из нелёгкий решений для любого опционного трейдера. У каждого трейдера, наверное, есть своя любимая стратегия, кто-то строит покрытые продажи опционов, так как считает их менее рискованными при соответствующем вознаграждении. Кому-то, наоборот, нравиться покупать стрэддлы, так как они смогут заработать при любом движении рынка: вверх или вниз, главное, чтобы это движение произошло. Но если вы уже имеете опыт торговли опционами, то вы без сомнения уже слышали, что многие советуют какую-либо свою опционную стратегию и рекламируют её просто как святую чашу Грааля, которая будет работать всегда и приносить прибыль год за годом. Но прискорбная правда состоит в том, что никакая отдельно взятая стратегия не будет работать на различных рынках или даже на одном и том же каждый раз. Для того чтобы понять и овладеть торговлей опционами, вы должны знать как строиться каждая из стратегий, и какие возможные риски и вознаграждения она может принести. И если кто-то говорит, что одна стратегия лучше другой, то это просто говорит о том, что именно это соотношение риска и награды устраивает его. Но это совсем не значит, что это наилучшая стратегия сейчас для данного рынка или для вашего предпочтения рисков и награды. Поэтому будьте осторожны с любым, кто вам говорит вам иначе. Потому как, либо они не понимают до конца, что такое опционы, или пытаются вам что-то продать. Тот, кто зацикливается на одной стратегии и считает её лучшей для любого рынка, обычно сосредотачиваются только на одном аспекте стратегии – это риск и вознаграждение, но совершенно забывают про другие. Лучшей опционной стратегией для вас будет та, которая отвечает вашим требованиям возможного риска и ожидаемой прибыли. Чтобы принять правильное решение в выборе опционной стратегии, вы должны знать, на каком рынке лучше работает та или иная стратегия, и понимать возможные риски и прибыли каждой их них. Это позволит сузить выбор среди различных стратегий, и  выбрать ту, которая максимально отвечает текущему состоянию рынка и вашим требованиям риска и вознаграждения.

Графики риск/вознаграждение.

Чтобы полностью понять отношение между риском и вознаграждением любой опционной стратегии, прежде всего вы должны построить и посмотреть на график этой стратегии. Если вы будете сравнивать графики различных стратегий, то вы обязательно заметите, что будет такая часть графика, где одна из стратегий проявляет себя лучше другой и наоборот. Решение, которое вы должны принять состоит в том, чтобы определить вероятный сценарий развития событий и выбрать соответствующую стратегию, которая будет обладать лучшим соотношением риска и награды.
Давайте сравним две различные опционные стратегии. Допустим, мы ожидаем с вами, что рынок будет расти. Поэтому мы сравним обычную покупку опциона Call и создание бычьего спрэда на опционах Call.
Итак, предположим, что некий фьючерс торгуется по цене 29300. А опционы торгуются по следующим ценам:

  • Call 30000 – 1115 руб.
  • Call 32000 - 510 руб.

Построим сначала каждую из опционной стратегии отдельно.

На рис.1 вы можете видеть покупку опциона Call 30000

longcallvsbullcallspreadlo.gif
рис.1

Максимальный риск = премии опциона = 1115 руб.
Максимальная прибыль – неограниченна
Точка безубыточности = страйк + премия = 30000+1115=31115 руб.

Бычий спрэд на опционах Call строиться путём покупки опциона Call 30000 и продажи опциона Call 32000. На рис.2 вы можете видеть график бычьего спрэда на опционах Call

longcallvsbullcallspreadsp.gif
рис.2

Максимальный риск  = дебет = премия – премия = 1115 – 510 = 605 руб.
Максимальная прибыль = высший страйк – нижний страйк – дебет = 32000-30000 – 605= 1395 руб.
Точка безубыточности = нижний страйк + дебет = 30000 + 605 = 30605

Итак, какую же ещё полезную информацию мы можем извлечь, глядя на эти графики, кроме возможного риска и потенциальной прибыли?

Не зря на графиках указаны контуры временного распада. О чём говорят они?

А временной распад говорит о том, как меняется стоимость опциона с течением времени. Длинный опцион Call более чувствителен к изменению цены фьючерса. Поэтому если вы думаете, что фьючерс продвинется в цене за очень короткий промежуток времени, то, вероятно, вы больше заработаете, если купите опцион Call 30000. Наоборот, если вы купите спрэд, то, чтобы заработать на нём, вам необходимо выждать время. Но это то, что касается вашей прибыли, а что насчёт риска? Свойства опционов работают в обоих направлениях. И поэтому наиболее чувствительный длинный опцион Call 30000 потеряет больше денег, если цена фьючерса двинется против вас за короткий промежуток времени, чем позиция по спрэду.

Давайте теперь наложим один график на другой (рис.3) и посмотрим, при каком сценарии будет выгодна та или иная стратегия.
длинный колл против бычьего колл спрэда
рис.3

Итак, на дату истечения опционов вы сделали бы больше денег на спрэде, если бы цена фьючерса осталась между 30605 и 32510. Но если бы цена фьючерса была больше 32510, то вы бы заработали больше, купив опцион Call 30000. На нижней стороне различие лишь в том, где находиться точка безубыточности, и каков максимальный риск. При цене фьючерса меньше 30000 все опционы истекут бесполезными.

Заключение.

При выборе среди различных опционных стратегий смотрите на их графики риска/прибыли. Вы всегда будете видеть, что одна стратегия работает лучше другой при определённом поведении цены фьючерса и в определённом диапазоне времени. Посмотрите, как ведёт себя стратегия наверху и снизу. Попробуйте построить графики на различных страйках. Но даже здесь вы увидите, что одна единственная стратегия не сможет доминировать над другими при различном поведении цены фьючерса и разных промежутках времени. Можно построить множество различных стратегий. Пробуйте. Выберете именно ту, которая в наибольшей степени отвечает вашим ожиданиям поведения рынка и вашему комфортному отношению к рискам и прибыли. Принятие стратегии по совету другого – это значит принятие его профиля риска/прибыли, который может не соответствовать вашему собственному персональному отношению к возможным рискам и потенциальной прибыли. Поэтому вы не сможете вести торговлю расслабленно и гибко. Если вы возьмёте больше риска, чем можете, то бессонные ночи вам обеспечены. Опционная торговля с низким риском имеет смысл, если вы ещё не до конца понимаете принципы работы опционов, и быть может со временем, разобравшись в них и став более искушённым трейдером, вы сможете принять больший риск, при котором будете чувствовать себя комфортно. Иначе, вы очень дорогим способом узнаете, что никакая опционная стратегия не превосходит другую всегда и на любом рынке. И что лучший торговый план – это именно тот, который соответствует именно вашим ожиданиям поведения рынка и вашему профилю риска.  

Если понравилась запись, то вы всегда можете подписаться на RSS feed !
Post a Comment or Leave a Trackback

3 Comments

  1. Alexis
    Posted 29 марта 2008 at 21:00 | Permalink

    Точно, не легкое это дело -выбор стратегии для конкретного инструмента или рынка,пусть даже не из великого множества а из нескольких любимых,подходящих для данного случая.
    Интерестно,может быть можно диверсифицироваться по стратегиям.К примеру на работу с данным инструментом выделено 10%от депо,так вот разбиваем их на три стратегии из которых не можем выбрать и вперед.Одна даст больше другая меньше,в итоге на выходе получим среднюю эквити.

    И еще,сравнивая стратегии на графиках,я часто ставлю их в одинаковые стартовые условия по вложениям.
    То есть если на стратегию отведено к примеру 60000р. и на них мы можем купить100 коллов у денег по 600р, то спредов на эти деньги образовать сможем в два раза больше т.е. 200 шт. по 300р
    Вот эти позиции тоже можно сравнить на графиках,и по грекам.

    Ответить Ответить
  2. ilya
    Posted 29 марта 2008 at 21:42 | Permalink

    Полностью согласен, любую стратегию необходимо расчитывать от и до. Насчёт 100 коллов или 200 спредов опять же таки нужно учитывать, что по срэдам прибыль всё же ограничена, поэтому всё зависит от движения рынка вверх, быть может случится так, что 100 коллов смогут заработать больше.

    Ответить Ответить
  3. Alexis
    Posted 30 марта 2008 at 9:46 | Permalink

    Ну на то он и спрэд.Меньше риски меньше потенциальная прибыль.Хотя если повезет :) то проданные могут истечь,а по купленным фиксируем прибыль.
    Но изначально настраиваюсь конечно на меньшую .

    Ответить Ответить

Post a Comment

Your email is never published nor shared. Required fields are marked *

*
*