Представляю вам обзор недавно использованной опционной стратегии. Будут рассмотрены принципы построения, приёмы перехода (ролл-даун), представлены графики прибылей и убытков, но самое главное – это будет представлен разбор ошибок

Итак, начало этого года ознаменовалось всемирным падением фондовых рынков. Российский рынок в стороне не остался, и индекс РТС  показал снижение тоже. Я думаю, что многие трейдеры понесли убытки на таком высоковолатильном рынке. Для многих, я полагаю, это вообще стало потрясением.  А можно ли было заработать спекуляциями на таком нестабильном  рынке? Быть может, профессиональные трейдеры смогли получить свою выгоду от движений рынка, но мне кажется, что это было нелегко. Так как рынок за день совершал такие большие колебания, что угадать, где дно, а где пик, лично мне не представляется возможным. Поэтому если бы я торговал акциями или фьючерсами, то переждал бы в кэше. Но, я являюсь опционным трейдером,  и поэтому для меня такая высокая волатильность рынка  является возможностью заработка на бирже.

Так как же можно было заработать на рынке? Если вы хорошо знакомы с теорией, то вы должны знать, что высокая волатильность  - это дорогие опционы. Следовательно, стратегией заработка является создание позиции основанной на продаже опционов.  Конечно, каждый определяет для себя сам какую позицию ему построить в соответствии с возможными рисками и ожидаемой прибылью. Я посчитал, что лучшей стратегией будет создание пропорционального спрэда на коллах. Были выбраны опционы на фьючерс индекса РТС.  Данная стратегия была построена покупкой опциона Call 200000 и продажей 2 опционов Call 205000. Стоит отметить,  создание данной стратегии является кредитной операцией, то есть приносит деньги сразу на счёт. В таб.1 показаны проведенные операции. Стоит отметить, что один пункт индекса РТС равен 0,02$ по курсу ММВБ, но все суммы приведены в рублях, которые перечислялись или списывались с торгового счёта.

График строился в соответствии со стоимостями опционов, транслируемыми на доске опционов и стоимостью фьючерса на индекс РТС для адекватной оценки рисков.

Принцип построения:

Точка входа: С ухудшением ситуации в Америке и на мировых фондовых рынках я сделал вывод, что рынок, скорее всего, будет снижаться, поэтому необходимо построить такую стратегию продажи опционов, которая не имеет нижнего риска. А уровень в 205000 пунктов  я определил как уровень сопротивления.

4 февраля на момент покупки и продажи опционов фьючерс на индекс РТС торговался по 202400 пунктов.

После совершения операций покупки/продажи на мой торговый счёт сразу зачислилась сумма в 2295,48 руб. Гарантийное обеспечение в сумме составило порядка 13000 руб., то есть потребовало от меня собственных средств порядка 10000-11000 руб.

Небольшое напоминание:  Опционы обладают временной стоимостью, и поэтому, чтобы получить максимальную прибыль от их продажи, необходимо дождаться даты их экспирации.

Как мы видим из графика, при падении рынка ниже 200000 пунктов, моя прибыль на день экспирации составила бы 2295,48 руб. При небольшом росте до 205000 пунктов, я получаю максимальную прибыль 4731,7 руб. Но при значительном росте рынка выше точки безубыточности в 214700 пунктов, я буду терпеть убытки.

Роллирование:  В последующие дни рынок резко пошёл вниз. И  достиг уровня в 195000 пунктов. Здесь я принял решение применить приём перехода или сделать ролл-даун моего длинного колла. Это значит, что я продал опцион Call 200000 и купил опцион Call 195000. Проведённые операции указаны в таб.2

Как видно из таблицы приём перехода потребовал дополнительных инвестиций.  Что это дало? Давайте посмотрим график новой позиции, он представлен ниже.

Теперь как видно из графика моя прибыль при падении рынка ниже 195000 составит 1514,98. Но если рынок вырастит до 205000 пунктов и останется там, то моя потенциальная максимальная прибыль теперь составит 6390,24 руб. Также сдвинулась моя точка безубыточности до 218100 пунктов. То есть, проведя этот приём, я рассчитывал на то, что рынок отрастёт, и моя потенциальная прибыль тогда увеличиться.

Следующие несколько дней рынок продолжил своё падение. И фьючерс на индекс РТС достиг уровня 185000. Почему здесь я не применил снова технику перехода на нижний страйк 185000? Я не сделал этого из тех соображений, что техника перехода требует затрат. И если бы я её применил, тогда при падении рынка, я не имел бы прибыли, график показан ниже.

Ещё один выход из ситуации было бы закрытие позиции. Но во мне боролись два чувства: жадность и страх. Жадность выражалась в том, что я предполагал, что рынок вырастит, и я получу большую прибыль. Страх – в том, что рынок упал достаточно сильно, на бирже была паника, и не было никаких гарантий того, что рынок не продолжит падение. Поэтому я решил оставить всё как есть, тем более что я был уже с прибылью, а прибыль  - это не убытки, держать можно, сколько угодно.

Как я ожидал рынок начал расти. В 20-х числах февраля фьючерс достиг отметки 205000 пунктов. И можно было бы закрыть позиции. Но, все мы помним, что максимальную прибыль я бы получил, будь цена фьючерса на этом уровне лишь при экспирации опционов. Когда истечёт их вся временная стоимость. Поэтому я не стал закрывать позицию, а решил как можно дольше потянуть время. Опять же таки всё из-за жадности. А рынок продолжал расти, и фьючерс уже достиг уровня 210000 пунктов. Здесь уже я начал следить за рынком более внимательно, так как вероятность того, что рынок достигнет точки безубыточности, возрастала. Но в начале марта рынок опять опустился ниже уровня 205000 пунктов. Здесь я немного уже расслабился и, чтобы чуть-чуть увеличить свою потенциальную прибыль, решил продать опцион Put 195000, так как уровень в 200000 я оценил как уровень поддержки. Продав опцион Put 195000 за 528 руб., я получил следующую позицию, график ниже.

Эта позиция называется короткий стрэдлл. Как видно из графика теперь я имел риск с обеих сторон. Но, во-первых, уровень поддержки в 200000 был очень силён, а во-вторых, я имел очень далёкие точки безубыточности.

Так как подходило время экспирации опционов 14-ое марта, я решил продать свой длинный опцион Call 195000,чтобы сохранить часть временной стоимости, но продать необходимо было выше 205000 пунктов. 11 марта я продал опцион Call за 5609,76 руб. при значении фьючерса 207000 . И получил следующую позицию, график представлен ниже.

Теперь моя нижняя точка безубыточности стала совсем далеко. Моя потенциальная максимальная прибыль возросла. И, что примечательно, диапазон получения потенциальной максимальной прибыли увеличился с 195000 пунктов до 205000 пунктов. Но моя верхняя точка безубыточности стала ближе. Продав свой длинный колл, я надеялся на то, что рынок не пойдёт выше 207000, но рынок решил иначе. И в последний день обращения опционов 14 марта рынок резко пошёл вверх и достиг даже уровня 211000 пунктов, что заставило меня немного понервничать, т.к. рынок подошёл совсем близко к моей точке безубыточности 212800. Но из-за негативных новостей из-за океана рынок так же резко пошёл вниз, закрывшись 206680 пунктов. Я решил не ждать закрытия рынка и выкупил два опциона Call 205000, т.к. нервы были на пределе. В итоге моя прибыль составила 4880 руб. Что ж неплохо, так как эта сумма составляет примерно 44% от задействованных средств. То есть за 1,5 месяца доход составил 44%. По-моему, довольно хороший показатель. Значение прибыли в абсолютном значении зависит от оборотных средств.

Работа над ошибками.

Итак, какова же самая главная ошибка? Я считаю, что самая главная ошибка – это психология поведения. Чувство жадности. Оно могло привести меня не то что к наименьшей прибыли, но и вообще оставить с убытками.  Ошибка состояла в том, что я не закрыл позицию при уровне в 185000. Закрыв позицию и забрав деньги «со стола», я бы мог очень успешно занять противоположную сторону, построив пропорциональный спрэд на путах, при котором нет верхнего риска. Вообще есть такое правило, что если ваша бумажная прибыль составляет 25% от потенциально возможной, то лучше закрыть позицию. Так как, забирая прибыль, вы не разоритесь. Я ему не последовал.  Да, согласен, что в итоге я заработал больше, но смотреть, как рынок подбирается к точке безубыточности, а вариантов перестроить стратегию крайне мало, так как это был последний день обращения фьючерсов и опционов, является зрелищем не для слабонервных.  И ещё не факт, что построив позицию пропорционального спрэда на путах, я бы не заработал больше.

Следующая ошибка заключается в том, что продав длинный опцион Call 195000, я видел, как рынок спустился до 205000, и я мог бы дешёво откупить короткие опционы Call 205000. Но опять жадность не позволила сделать мне это, я подумал, что рынок упадёт ниже, и опционы истекут бесполезными. В итоге мне пришлось их откупать дороже, что опять же таки сократило мою прибыль. И вообще если вы решили закрыть часть опционной позиции необходимо взвесить все “за” и “против”, чтобы оставить часть, которая может принести вам убытки.

Выводы: Прежде чем войти в рынок, вы должны определить для себя, когда вы уйдёте с рынка. Точки выхода должны определяться не только движением рынка в неблагоприятную сторону, которая несёт вам убытки, но и когда рынок приносит вам прибыль. Поэтому следуйте простым правилам торговли и учитесь на чужих ошибках, так дешевле!