Помимо влияния изменения цены базового актива (дельта) и времени (тэта) на теоретическую стоимость опциона, мы не должны забывать также про влияние изменения волатильности. О чём писалось в статье “Волатильность“. Ещё раз приведём графики зависимости стоимости опционов различных типов от волатильности рис.1-3.
Вега показывает насколько измениться стоимость опциона при изменении волатильности на 1%.
Ниже представлены графики зависимости стоимости разных типов опционов от значения волатильности.
рис.1 Опциона на деньгах (ATM)
рис.2 Опцион вне денег (OTM)
рис.3 Опцион в деньгах (ITM)
Если мы посмотрим на таблицу параметров опционов, которые нам транслирует биржа, то мы увидим, что наибольшая вега у опционов на деньгах (ATM).
Поэтому они наиболее чувствительны к изменению волатильности.
Если мы купим опцион Call 31000, то с каждым процентом изменения волатильности стоимость опциона будет изменяться почти на 37 пунктов, при условии, что не меняются другие параметры (время, цена базового актива). В этой таблице представлены опционы, до экспирации которых осталось 37 дней. Цена фьючерса Газпрома 30400.
Теперь посмотрим, как изменяется вега при приближении даты экпирации. В следующей таблице параметров опционов представлены опционы, до экспирации которых осталось 5 дней. Цена фьючерса Газпрома 29999.
Как мы видим с приближением даты экспирации вега опционов уменьшается. Поэтому долгосрочный опцион будет более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный. Это обстоятельство позволяет сделать важный для оценки стоимости опционов вывод о тесной взаимосвязи времени и волатильности. Чем дальше дата экспирации, тем больше времени для проявления эффекта волатильности, сокращение времени до исполнения опциона ведёт к ослаблению влияния изменений волатильности на стоимость опциона.
Вывод. Вега опционов на деньгах больше веги опционов в деньгах или вне денег с теми же условиями контракта. Самая большая вега в процентах от теоретической стоимости у опциона вне денег. Вега всех опционов снижается с уменьшением времени до экспирации. Долгосрочный опцион всегда более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный. Вега опциона на деньгах относительно постоянна независимо от изменений волатильности. Если волатильность изменится, то вега этого опциона существенно не изменится.
