Обсуждая дельту, мы отметили, что в одних случаях, когда опцион вне денег дельта близка к нулю, в других случаях, когда опцион в деньгах, дельта близка к 1(-1). Отсюда можно сделать вывод, что с изменением цены базового актива дельта опциона тоже должна меняться. С повышением цены базового актива дельта опционов Call стремиться к 1, а дельта опционов Put к 0. И, наоборот, с понижением цены базового актива дельта опционов Put стремиться к -1, а дельта опционов Call к 0. Ещё раз приведём график зависимости дельты опционов Call и Put от цены базового актива.

Гамма показывает насколько измениться дельта опциона при изменении цены базового актива на один пункт. С другой стороны гамма – это скорость изменения дельты опциона с изменением цены базового актива. Наибольшая скорость изменения дельты у опционов на деньгах (ATM). На рис.1 представлен график зависимости гаммы от цены базового актива опциона Call на деньгах (ATM).

рис.1

Стоит отметить, что гамма положительна для купленных опционов, и отрицательна для проданных. 

Опять же таки значения гаммы мы можем посмотреть в таблице параметров опционов, которые транслирует биржа:

Как мы видим наибольшие значения, гамма принимает, когда опцион находиться на деньгах.

Гамма показывает, насколько быстро меняются чувствительные к изменению цены базового актива характеристики опциона. Высокая гамма, положительная или отрицательная, указывает на высокий риск. Низкая гамма свидетельствует о низком риске. Поэтому трейдер должен учитывать не только текущий риск неблагоприятного изменения цены (т.е. дельту), но и то, как этот риск измениться, если цена базового актива начнёт меняться (т.е. гамму)

Вывод. Гамма опционов на деньгах больше гаммы опционов вне денег или в деньгах. По мере повышения волатильности гамма опциона в деньгах или вне денег растёт, а гамма опциона на деньгах падает. По мере снижения волатильности или по мере уменьшения времени до экспирации гамма опционов в деньгах или вне денег падает, а гамма опциона на деньгах растёт, иногда очень сильно.